1月26日,成都極米科技股份有限公司(下稱“極米科技)科創板上市注冊申請終獲證監會通過,經歷過市場對其股權分散、采購異象、專利糾紛、科創屬性不足、虛假宣傳等諸多質疑后,這家被稱為“網紅組裝廠”的“問題”公司,總算盼來了上市的曙光,而就在不久前,極米科技剛剛因為信息披露違規遭證監會警示,IPO之路可謂“命途多舛”。
研發投入遠遜同行科創屬性不足
公開資料顯示,極米科技成立于2013年,主要產品及服務包括智能投影產品、投影相關配件及互聯網增值服務。其中,智能投影產品主要包括智能微投系列、激光電視系列和創新產品系列。
“硬科技”屬性是企業登陸科創板的前提,但從極米科技目前的情況來看似乎并不符合這一條件。招股書中,極米科技屢屢提及“研發”。但在2017年至2020年上半年,極米科技研發投入分別為3305.08萬元、6300.17萬元、8106.09萬元和5164.57萬元,占營收的比重分別為3.31%、3.8%、3.83%和4.52%,未滿足“研發費用率不低于營收5%”的這一科創屬性常規指標要求。這也是極米科技科創板IPO路上備受質疑的所在。
(資料來源:極米科技招股書)
從用途來看,極米科技原本就遠低于行業平均的研發費用主要用于提高產品性能、加強產品環境感知和畫質設計,以及提高用戶體驗等,而對于核心競爭力的芯片研發、光源技術,極米科技涉獵甚少。據了解,極米科技的核心光源技術——光機仍超過九成來自于采購。招股書顯示,2017年至2019年,其光機對外采購率分別為100%、100%、92.07%。
據悉,極米科技的投影設備核心器材均來自于美國德州儀器(TI)公司,自身更多扮演的是器件組裝、產品營銷的角色,也因此被媒體質疑為披著“科技”外衣的“網紅組裝廠”。
(資料來源:極米科技招股書)
從毛利率來看,極米科技2017-2019年分別為19.13%、18.04%、23.32%,同期凈利率分別為1.45%、0.57%、4.41%。雖有所提升,但由于核心技術對外依賴嚴重,未來,毛利率增長的天花板并不高。
目前海信、當貝、堅果等企業都在加碼投影儀的研發和銷售,隨著越來越多的新玩家入場,價格戰或在所難免,在此背景下,沒有核心技術等同于沒有主動權。在此背景下,極米科技未來成長性有待商榷。
營收單一負債率攀升業績持續性存疑
從招股書來看,2017至2019年,極米科技的收入以智能投影產品的整機銷售為主,占各期主營業務收入比例分別為 94.58%、94.29%和94.17%。
按產品系列分類來看,整機銷售收入中,以智能微投系列銷售收入為主,2017至2019年分別占整機銷售收入的95.32%、86.31%和88.22%。激光電視和創新產品的銷售收入占比較小。
(資料來源:極米科技招股書)
此外,隨著營收規模擴大,極米科技的資產負債率也持續攀升。數據顯示,公司2017年至2020年上半年的資產負債率分別為38.62%、48.51%、58.19%和68.67%。
向同業公司購買專利權技術短板凸顯
值得關注的是,極米科技還曾因與光峰科技、峰米科技的知識產權糾紛事宜,受到過小米有品平臺作出的產品下架的臨時措施。此前,光峰科技(688007.SH)曾于2020年6月公告稱,因極米科技侵犯其專利權將后者訴至法院。
同年7月20日,光峰科技發布公告稱,其針對極米科技所持有的包括“多投影屏幕拼接方法及裝置”等在內的16項發明專利向國家知識產權局提出了無效宣告請求,已收到16份《無效宣告請求提交回執》。
據了解,這也是極米科技在科創板IPO招股書中所列的全部發明專利。最終,雙方以達成合作的方式和解。按照和解方案,極米科技在這場專利權之戰中落得下風。
2020年9月2日,光峰科技發布公告稱,其與極米科技簽訂專利許可及戰略合作協議,同意授權極米科技實施指定專利,極米科技需分五年時間支付專利使用費2500萬元。
因信息披露違規未上市收證監會警示函
1月20日,極米科技還在IPO前收到證監會的警示函。由于在申請首次公開發行股票并上市過程中,存在未按監管要求清理并披露相關對賭協議事項的情況,證監會決定對極米科技采取出具警示函的監督管理措施。
而根據極米科技披露的問詢回復,其曾在過往簽署過8條對賭協議,包括在投資工商登記完成日起3年內,投資方提議其在境內上市等。2015年,在與芒果傳媒的對賭協議中,還明確了IPO的時間點包括2020年末前、2022年末前。
2018年5月,極米科技簽訂了新的《股東協議》。其中,在與芒果傳媒、創東方長潤、百度風投、百度網訊等的對賭協議中,其自2017年12月27日起4年內未能實現合格上市,相應投資人有權要求鐘波等人回購股權。
上市在即成長性待考
此次IPO注冊獲通過后,若再無波瀾,極米科技即將進入到路演詢價階段。由主承銷商中金公司根據其基本情況、競爭力、未來成長性、財務數據,根據可比公司制作估值模型,確定此次發行價格區間。然后,召開路演推介會,根據線下申購機構的反饋,不斷披露信息以及對發行價格區間進行反復修改,最終確定發行價格區間。
根據證券業協會備案的網下投資者目錄,科創板公司合格的詢價對象有114家證券公司、152家基金公司、57家保險公司、42家信托、43家財務公司、72家QFII、3698家其它機構投資者。
但是,可能會出現一個意外的情形就是,只有認為發行人可以達到市值標準的詢價對象才會報價,認為發行人根本就達不到市值標準的詢價對象根本就不會報價。
還未上市就收到證監會警示函,且發行過程中被曝存在多個問題,對于極其重視投資標的質量的機構投資者而言,這些因素或許都會影響到他們的最終決策,可以預判的是,極米科技此次詢價過程,可能并不會一帆風順。
而從目前的大環境來看,運行近兩年,科創板已經顯現出“美股化”、“港股化”的特點,估值分化已成為確定性趨勢。興業證券研究表示,由于交易者結構相對優化、上市和退市改革后資本市場“活水”更順暢、優勝劣汰更快,實際上,科創板目前不但已經出現上市首日即破發的企業,后續退市股或也將成為常態。
業內人士認為,對于嚴重缺乏核心競爭力和成長性的極米科技而言,上市是把雙刃劍,成功上市或能博得更多市場關注,同時拓展融資渠道,但若仍然延續目前的商業模式及運營邏輯,在講究“硬科技”的科創板,上市,也可能成為其“一瞬間的輝煌”。
成都市極米科技有限公司（簡稱極米科技）成立于2013年底，是一家正處于高速成長期的沉浸式互聯網公司。極米率先提出了“無屏電視”的產品概念，并在市場上開創了這一新品類，隨后一直專注于無屏電視的設計、研發和生產，致力于打造極致的產品，讓科技真正改善人們的生活。
企業理念：方寸之間，追求極致！
極米始終堅持著三個最基本的原則：一、堅持再創造理念；二、專注于細分領域；三、專注于創新型技術，并不斷通過“再創造”的方式優化產品結構，為用戶提供更酷的產品體驗，讓人們的娛樂需求無需為屏幕大小所限，讓大屏設備不再受場地所限。未來，極米不僅將持之以恒推出豐富多樣的產品滿足國內外消費者對高品質電視的需求，還將以自己的優勢持續推動行業的進步和發展。
發展簡史
2013年11月，極米科技正式成立。
2014年3月，極米提出“無屏電視”產品理念。
2014年4月，極米發布了首款無屏電視 Z3，其內置Android智能系統，搭載MStar芯片。屏幕可在30-180寸之間任意變換，支持高清3D功能，可實現無線上網，多屏幕互動。
2014年7月，極米入駐京東商城，在一個多月的時間內創造了京東投影類目銷量新紀錄。2014年11月11日，極米首次參加雙十一。 2014年，極米設立光學實驗室。
2015年12月，易觀智庫數據顯示：2015年極米無屏電視在中國智能微投設備出貨量市場份額為51.4%。 與國際廠商相比，2015年第一季度到第四季度極米出貨量超過了傳統國際巨頭LG。①
2015年12月，極米無屏電視Z4Air獲得韓國Good Design Selection大獎。
2016年7月，極米入選極客公園和紅杉、經緯、IDG 、FreeS、貝塔斯曼、GGV、險峰長青、順為等十余家主流 VC一起評出的“最具價值創業公司TOP50”。②
2016年7月，極米在硅谷成立首家海外辦事處，負責極米產品在海外市場運營。
2016年11月，CES在紐約正式揭曉2017年度創新獎項，極米無屏電視Z4極光和H1雙雙獲獎。其中，Z4極光獲得2017年CES便攜式播放器和配件產品類“最佳創新獎”，H1獲得2017年CES高性能家庭影音產品類“創新大獎”。
2017年3月，極米無屏電視H1獲得紅點產品設計獎和iF設計獎。
2017年9月，鐘波入選商業雜志《財富》（中文版）2017年“中國40位40歲以下的商界精英”榜單。
2017年11月10日，美國消費者技術協會（CEA）公布CES獲獎產品名單：極米激光電視A1 Pro和極米無屏電視CC極光雙雙獲得創新大獎。其中，A1 Pro獲得2018年CES家用影音設備和配件品類創新大獎，CC極光獲得2018年CES便攜式播放器和配件品類創新大獎。
2017年11月11日，極米無屏電視全網銷售額連續四年持續增長。
2018年2月，極米無屏電視CC極光榮獲2018年iF設計獎，這是繼獲得CES 2018創新大獎之后， CC極光再次獲得國際大獎。
2018年3月，極米無屏電視Z6、CC極光和激光電視A1攬獲紅點產品設計獎。
2018年5月，極米在成都召開新品發布會，發布了極米無屏電視H2、H2 Slim和激光電視皓·LUNE三款新品，并與百度成立了AI無屏實驗室。極米董事長、CEO鐘波在發布會上提出“品價比”概念，表示極米致力于做品價比高的產品。
